万家基金10月金融数据点评:社融数据低于预期
发布日期: 2019-11-13

  核心观点:10月社融低于预期,社融单月6189亿,环比减弱(9月为2.27万亿),环比回落主要为季节性因素影响,去年同期为7000多亿。社融余额同比10.7%,较上月10.8%增速小幅回落。社融低于预期,主要原因为信贷疲软,专项债净减少以及非标不佳等共同导致。M2和M1增速基本不变,企业中长期贷款回落。往后看,由于地产融资收缩,社融增速仍然易降难升,年内因基数较低,预计维持在10.5-11%之间,明年开始增速逐步回落。

  社融结构:信贷疲软与地方专项债净减少是主要拖累项,非标表现不佳。(1)10月信贷比预期少了1500亿左右,同比减少1500亿,环比下降1万余亿。27477香港开奖结果,(2)10月非标(委贷+信托贷款+未贴现票据)-2300亿,和去年同期降幅差异不大。其中委托贷款环比下滑667亿,信托贷款维持在-600余亿金额。(3)企业债券融资1622亿,环比基本持平,同比基本持平。(4)地方专项债10月净减少200亿元,同比多减1068亿元。

  企业中长贷回落。10月企业中长期贷款增加2216亿元,环比明显回落。侠盗猎车手5官网下载青蘋果70678,居民中长期贷款增加3587亿元,表现仍较好。

  M2增速维持不变,M1增速小幅下滑。10月,M2增速8.4%,维持不变。M1增速同比增长3.3%,增速比上月末低0.1个百分点,企业现金流改善不明显。

  趋势来看,由于地产融资收缩,社融仍易降难升,年内因为基数较低,预计维持在10.5-11%之间,明年开始增速将逐步回落。

  影响:低于预期的社融数据,有利于债券市场,不利于股票市场,近期利率回落较多。往后看,我们预计仍然是震荡走势,短期难以走出趋势性行情,因为CPI风险未被证伪,债市短期核心矛盾是CPI数据以及贸易谈判进展。



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